为了应对次贷，美联储和财政部两大巨头向市场注入了大量的流动性，代表银行间借贷意愿的TED息差指标也终于因此从岑岭时4.5厘回落至1.5厘以下的正常区间，去年12月9日的最新报价为1.19厘。

　　当然，TED息差指标回落代表的只是银行间借贷的意愿有所复苏，并不意味着银行通过信贷创造货币的功能已经有所好转，M1乘数数据表现相干情况反而有所恶化。

　　所谓M1乘数，即M1货币总量除以基础货币后得到的比值，此数值代表每增长1单位的基础货币，银行可以通过多次借贷创造出多少的M1货币。本世纪以来，此乘数长期维持在1.5倍至1.8倍之间，但是伴随次贷救市政策加剧，此乘数却出现重挫，2008年12月17日的数据首度跌破1倍报收0.954倍，而此后12月31日最新数据则进一步下滑，仅为0.945倍。

　　究其缘故原由，虽然美联储和财政部向银行系统注入了重大的资金，但是保守的银行却宁愿将这部分资金以超额预备金的情势存放在美联储，甚至将原有的自有资金亦存入美联储，从而导致统计口径重要为流通中货币和美联储预备金贮备的基础货币数量猛增，虽然同期M1同样由于注资而大幅上升，但其增速远比不上基础货币的增加速度，由此天然导致M1货币乘数大跌。

　　美国经济要想真正复苏，照旧必须依靠宽松的货币政策。而真正宽松的货币环境，则必须依靠银行系统的放贷，必须寄托将重大的存款预备金从美联储的账户中赶出去才行——这对前不久刚刚开始向预备金账户付出利息以吸引银行的美联储官员而言，无疑是一个庞大逆转，挑衅不小。