黄金汇兑制及布雷顿森林协定

    1967 年，一家芝加哥银行拒绝向一位名为 Milton Friedman 的大学教授提供英镑贷款，由于他意图行使这笔基金卖空英磅。Friedman 老师察觉到当时英磅对美元的比价过高，想先卖出英磅，然后等英磅下跌后再买回英磅来偿还银行，从而能够敏捷大捞一笔。这家银行拒绝提供贷款的依据是 20 年前确立的《布雷顿森林协定》。此协定固定了各国货币对美元的汇率，并将美元与黄金的比价设为 35 美元对每盎司黄金。

    布雷顿森林协定签订于 1944 年，力图通过阻止货币在国家间逃逸，限定国际货币谋利举动，从而实现国际货币的稳固。在此协定之前，黄金汇兑本位制--盛行于 1876 年至第一次世界大战--主导着国际经济系统。在黄金汇兑制中，货币在黄金价格的支撑下达到新的稳固阶段。黄金汇兑制废除了旧时代国王和统治者任意贬低币值，引发通货膨胀的举动。

    但是，黄金汇兑本位制并不十全十美。随着一国经济实力的加强，它会从国外大量进口商品，直至耗尽支撑本国币值所需的黄金贮备。其效果是，货币供应量紧缩，利率抬高，经济运动放缓至经济衰退的限度。 最终，商品物价跌至谷底，渐渐吸引其它国家纷至沓来，大量抢购该国商品。这将向该国重新注入黄金，直至增长该国货币供应量，压低利率，并且重新创造财富。此类“繁荣-衰退”模式贯穿于整个黄金本位制时代，直到第一次世界大战的爆发打断了贸易流通和黄金的自由流动。

    在几场风雨浩劫的战争之后，布雷顿森林协定出台了。签约国赞成尝试维持本国货币对美元的汇率，以及需要时对黄金的响应比率，只许可有较小幅度的波动。各国禁止为获取贸易利益而贬低本国币值，只许可在小于 10% 的幅度内贬值货币。进入 50 年代，持续增加的国际贸易量导致因战后重修而产生的资金大规模转移，这使得布雷顿森林系统确立的外汇汇率失去稳固。

    此协定最终于 1971 年被废止，美元将不再能被兑换成黄金。到 1973 年，各重要工业国的货币汇率浮动更加自由了，重要由外汇市场上的货币供应量和需求量调控。随着交易量、交易速度以及价格易变性在 20 世纪 70 年代中的周全增加，比价每天浮动，全新金融工具渐渐问世，市场自由化和贸易自由化得以实现。

    在20世纪80年代，随着计算机及相干技术的问世，跨国资本流动加速，将亚、欧、美等洲时区市场连成一片。外汇交易量从80年代中期的天天约700亿美元飙升至20年后今天的天天15000亿美元。

    欧洲市场的膨胀

    外汇交易蓬勃发展的重要促进因素之一是敏捷发展的欧洲美元市场；在欧洲美元市场中，美元被存入美国境外的银行中。同样，欧洲市场是指资产存放于货币原主国之外的市场。欧洲美元市场最初成形于 50 年代，当时俄罗斯将其石油收益(以美元计)存放在美国境外，以避免美元存款被美国当局冻结的风险。这就形成了离开美国当局控制的伟大离岸美元金库。美国当局制订法律限定将美元借贷给外国人。因为欧洲市场的自由度较大且回报率较高，因此分外具有吸引力。从 80 年代后期开始，美国公司开始从离岸市场借筹资金后，发现欧洲市场对于持有超额流动资金、提供短期贷款以及进出口融资而言是一个财富中间。

    伦敦曾经是(至今仍然是)重要的离岸市场。在 80 年代，英国银举动维系其在全球金融业中的主导地位，开始将美元作为英磅的替换币种进行放贷，从而成为欧洲美元市场的中间。伦敦的便利地理位置(介于亚洲与美洲市场之间运作)也有助于当地保持在欧洲市场中的主导地位。