国际外汇市场上外汇价格的天天波动幅度大致在0.8%至1.5%之间(即一至两分钱，用外汇市场的术语来说就是100点至200点)，波动幅度大时可达到5%以上(即700点到1000点)。外汇市场上汇率经常性的大起大落说明了外汇市场的两大特性：第一，风险很大；第二，在外汇市场投资

　　获得巨额利润的可能性存在。对于外汇市场经常出现的短期剧烈波动，经济学上称之为对信息的过分反应(overshooting)。对于什么是外汇市场的过分反应，经济学界始终有争论，目前大致有以下三种诠释。

　　第一，外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离。人们经常在报纸上谈到，某种货币的“汇率目前是被高估的”，或者是某种货币“目前的汇率已远远低于它的合理价格”。这些话所指的就是这种征象。

　　外汇的现货价格过分地偏离外汇的长期均衡价格也可以由多种缘故原由来诠释，可能是现货价格太低或太高，也可能是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运行自己来看，在谋利性资本不足够时(市场上交易量很少)，或在外汇市场上谋利性资本过分多的时候(市场交易过热)，现货价格的波动超过它的长期均衡价就不是一种难以理解的征象了。

　　第二，外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。这种诠释假设所有会影响外汇市场的因素都会对外汇的价格波动产生作用，但这种作用的生效在时间和渠道上有差别，造成短期均衡价偏离长期均衡价。

　　对于外汇的短期均衡价格偏离长期均衡价格的征象，目前经济学界流行的诠释是，当当局扩大货币供给量或降低利率时，市场上物价并不会立刻上升，导致现实的货币供给量增长，外汇市场则敏捷反应，本国货币的汇价大幅度下跌，使外汇的短期均衡价过分地低于长期均衡价。而当物价在完全消化货币供给量增加因素时会上升，现实的货币供给量会有所降落，外汇的短期均衡价也会渐渐恢复到与长期均衡价趋于同等。

　　第三，外汇市场不是一个有用率的市场，即外汇价格的波动不能充分反映市场在肯定时期内出现的悉数信息，导致外汇的现实价格经常过分地偏离均衡价格。

　　外汇市场的短期剧烈波动可能是因为市场参与者主观地排斥某些信息，片面地接受或过分地接受某些信息，使外汇价格过分扭曲；也可能是某些影响外汇波动的信息袒护了其他一些同样紧张的信息，造成外汇价格大起大落。其次，假如外汇市场不是一个有用益的市场，就会导致一些纠偏的举动在市场出现，如以牟利为动机的谋利者介入市场、必要正确地发布影响市场的信息、当局干预等。这些纠偏的举动偶然会使现实价格与均衡价格趋于同等，偶然却会进一步扭曲市场的价格波动。

　　从如今外汇市场的现实波动来看，外汇市场在长期可能是一个信息有用率的市场，但在短期却还远远没办法证实。目前对外汇市场天天波动影响最大的是消息，它包括经济和政治两大类。此外，市场投资者的意愿和生理因素，又常常使这些消息对外汇市场的影响进一步扩大了。