关于什么是中间银行对外汇市场的干预，有一个较为正式的定义。80年代初，美元对所有欧洲国家的货币汇率都呈升势，围绕着工业国家要不要对外汇市场进行干预，1982年6月的凡尔赛工业国家岑岭会议决定成立一个由官方经济学家组成的“外汇干预工作小组”，专门研究外汇市场干预题目。1983年，该小组发表了“工作组报告”（又称“杰根森报告”），其中对干预外汇市场的狭义定义是：“货币政府在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率”，其途径可以是用外汇贮备、中间银行之间调拨，或官方借贷等。其实，要真正认清中间银行干预外汇市场的实质和结果，还必须认清这种干预对该国货币供给及政策的影响。因此，在中间银行干预外汇市场的手段上，可以分为不改变现有货币政策的干预（sterilized intervention，又称“消毒干预”）和改变现有货币政策的干预（no sterilized intervention，又称“不消毒干预”）。所谓不改变政策的干预是指中间银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期征象，盼望在不改变现有货币供给量的条件下，改变现有的外汇价格。换言之，一样平常认为利率转变是汇率转变的关键，而中间银行试图不改变国内的利率而改变本国货币的汇率。

　　中间银行在进行这种干预时可采取双管齐下的手段：

　　（1）中间银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不转变。例如，外汇市场上美元对日元的汇价大幅度下跌，日本中间银行想采取支撑美元抛出日元，美元成为它的贮备货币，而市场上日元流量增长，使日本货币供给量上升，而利率呈降落趋势。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本中间银行可在国内债券市场上抛债券，使市场上的日元流通量削减，利率降落的趋势因此而抵消。必要指出的是，国内债券和国际债券的相互替换性越差，中间银行不改变政策的干预就越有用果，否则就没有用果。

　　（2）中间银行在外汇市场上通过查询汇率转变情况、发表声明等，影响汇率的转变，达到干预的结果，它被称为干预外汇市场的“旌旗灯号反应”。中间银行如许做是盼望外汇市场能得到如许的旌旗灯号：中间银行的货币政策将要发生转变，或者说预期中的汇率将有转变等等。一样平常来说，外汇市场在初次接受这些旌旗灯号后总会作出反应。但是，假如中间银行经常靠“旌旗灯号效应”来干预市场，而这些旌旗灯号又不全是真的，就会在市场上起到“狼来了”的结果。1978年至1979年卡特当局支撑美元的干预，经常被认为是“狼来了”旌旗灯号结果的例子。而1985年西方五国财政部长和中间银行行长的“广场饭店声明”马上使美元大跌，就经常被认为是“旌旗灯号效应”成功的例子。所谓改变政策的外汇市场干预现实上是中间银行货币政策的一种变化，它是指中间银行直接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供给量和利率朝有利于达到干预目标的方向转变。例如，假如马克在外汇市场上赓续贬值，德国中间银举动了支撑马克的汇价，它可在市场上抛外汇买马克，因为马克流通削减，德国货币供给降落，利率呈上升趋势，人们就乐意在外汇市场多保留马克，使马克的汇价上升。这种干预体例一样平常来说特别很是有用，代价是国内既定的货币政策会受到影响，是中间银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才乐意采取的。

　　判断中间银行的干预是否有用，并不是看中间银行干预的次数多少和所用的金额大小。从中间银行干预外汇的历史至少可以得出以下两个结论。

　　第一，假如外汇市场非常剧烈的波动是由于信息效益差、突发事件、人为谋利等因素引起的，而因为这些因素对外汇市场的扭曲经常是短期的，那么，中间银行的干预会十分有用，或者说，中间银行的直接干预至少可能使这种短期的扭曲提前结束。

　　第二，假如一国货币的汇率长期偏高偏低是该国的宏观经济水平、利率和当局货币政策决定的，那么，中间银行的干预从长期来看是无效的。而中间银行之所以坚持进行干预，重要是可能达到以下两个目的：首先，中间银行的干预可缓和本国货币在外汇市场上的跌势或升势，如许可避免外汇市场的剧烈波动对国内宏观经济发展的过分冲击；其次，中间银行的干预在短期内常会有显明的结果，其缘故原由是外汇市场必要肯定的时间来消化这种忽然出现的当局干预。这给予中间银行肯定的时间来重新考虑其货币政策或外汇政策，从而作出适当的调整。