外汇汇率的波动，虽然千变万化，和其他商品一样。归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中，当某种货币的买家多于卖家时，买方争相购买，买方力量大于卖方力量；卖方奇货可居，价格必然上升。反之，当卖家见销路不佳，竞相抛售某种货币，市场卖方力量占了优势，则汇价必然下跌。

但影响供求关系平衡的因素有许多，但概括起来，重要有以下几种：

1.一国的经济增加速度。这是影响汇率波动的最基本的因素。根据凯恩斯学派的宏观经济理论，国民总产值的增加会引起国民收入和付出的增加。收入增长会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而付出的增加意味着社会投资和消耗的增长，有利于促进生产的发展，进步产品的国际竞争力，刺激出口增长外汇供应。所以从长期来看，经济增加会引起本币升值。由此看来，经济增加对汇率的影响是复杂的。但假如考虑到货币保值的作用，汇兑生理学有另一种诠释。即货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势优秀，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。

2. 国际收支平衡的情况。这是影响汇率的最直接的一个因素。关于国际收支对汇率的作用早在19世纪60年代，英国人葛逊就作出了细致的阐述，之后，资产组合说也有所提及。所谓国际收支，简单的说，就是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。国际收支中假如出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增长，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求降落，本币会贬值。

3.物价水平和通货膨胀水平的差异。在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的现实价值所决定的。按照购买力评价说，货币购买力的比价即货币汇率。假如一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力降落，会促使本币贬值。反之，就趋于升值。

4. 利率水平的差异。所有货币学派的理论对利率在汇率波动中的作用都有论及。但是阐述的最为明确的是70年代后鼓起的利率评价说。该理论从中短期的角度很好的诠释了汇率的变动。利率对汇率的影响重要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温文的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时克制国内需求，进口削减，使得本币升高。但在紧张通货膨胀下，利率就与汇率成负相干的关系。

5.人们的生理预期。这一因素在目前的国际金融市场上体现得尤为凸起。汇兑生理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观生理评价的集中表现。评价高，信念强，则货币升值。这一理论在诠释无数短线或极短线的汇率波动上起到了至关紧张的作用。

除此之外，影响汇率波动的因素还包括当局的货币、汇率政策，突发事件的影响，国际谋利的冲击，经济数据的宣布甚至开盘收盘的影响。

这些因素之间也会相互增强或相互抵消。