市场敏感度：中。

含义：联邦贮备委员会编辑的关于国内经济形势的概要。

发布消息的网址：www.federalreserve.gov/frbindex.htm

主页网址：www.federalreserve.gov

发布时间：美国东部时间下战书2点；在每次FOMC会议前的两个星期三发布。

频率：每年8次。

来源：联邦贮备委员会。

修正：不进行修正。

为什么紧张

利率息是决定将来美国经济增加的最紧张因素之一，它的作用无处不在。利息率的转变能影响消耗付出、商业付出、公司利润、当局预算、股票和债券价格及美元的价值。利息率的变动通常发生在冷落和经济复苏之前。在短期控制这个有力工具的是联邦贮备委员会，或者更正确地说，是联储中一个被称为联邦公开市场操作委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）的组织。

FOMC包括19位成员（包括7位联邦贮备委员会委员和12位地区联邦贮备银行主席）。虽然所有的19位成员都能商讨货币政策，但仅有12位有投票权，他们是7位联储委员、纽约联邦贮备银行主席（拥有永世的投票权）和4位地区联邦贮备银行主席。4位地区联邦贮备银行主席的投票权在余下的11位中轮流。

FOMC一年会面八次（也在需要的时候通过电话商谈），以评价经济的健康状态和决定短期合适的利率水平。在那段日子里，FOMC官员聚集在紧闭的屋内争辩货币政策，此时金融市场上的焦虑水平达到其最高点。交易者和投资经理人焦急地在表面等待着这些商议的效果，他们什么也不做，直到联储发表一个声明，简短地诠释它的决定是增长、降低照旧保持名誉成本不变。

我们能在事前决定FOMC可能如何改变决策吗？不能。指导外界观察者的线索少得可怜。不过联储会在每次FOMC会议之前向公众至少发布一个有关的文件，这个文件被看作这些闭门会议的经济背景。在FOMC调集的两周前，联储发布褐皮书。它的紧张性表现在以下两点：第一，它提供当前全国经济状态的信息；第二，更紧张的是，该书设置了一个让每个FOMC成员进行利率政策争吵的平台。

褐皮书的正式名称是“地区联储对当前经济形势的评论概要”，它不仅是一个统计数据的汇编，远远不是，该报告重要是对来自12个联储地区的一些轶事信息的汇编，它在对当地商人和学术界人士进行关于经济景气状态访谈的基础上形成。然后一个地区的联储银行将该报告和一个总结放在一路，为下次FOMC会议做预备。

褐皮书仅是FOMC官员参阅的报告之一。在它的基础上产生了另两本核心的“书籍”，但这两本书舛错公众公开。其中一本是绿皮书，它是由联邦贮备委员会的首席经济学家预备，包含人们对当前和将来、国内和国际经济形势的观点。另一本是蓝皮书，它是这三个文件中最敏感的一个，由联储的核心成员编写。蓝皮书提供了一系列利率政策的选择及其可能的效果。

所有这三个文件在每次会议前都发给FOMC成员。褐皮书在货币政策争吵开始的前两周发放，绿皮书在FOMC会议前的周四发放，高度机密的蓝皮书在会议召开前的周五亲手递到FOMC成员的家中。

因为褐皮书中没有表格，因而题目就是人们能否从轶事和总结中推断出联储将如何调控利率。简单的回答是不能。褐皮书不是利率的好的领先指标，或该题目的其他方面。它仅仅是人们的博弈，让局外人知道联储委员们正在读什么——当他们预备讨论是否改变联邦基准利率时。

对汇率的影响

虽然褐皮书自己没有展望的价值，但人们仍然渴望看到它的内容，重要是由于联邦贮备官员在聚会之前能获得该会的材料。此外，褐皮书中的信息相称及时，由于它比该时期大多数统计数据更早出现。假如褐皮书赞成经济运动健康的其他证据，则对美元而言是利好新闻，美国坚挺的利率将使美元更有吸引力。相反，外国投资者郑重地对待报告描述的衰弱经济，由于联储可能倾向于降低利率。这可能减弱美元的价值，分外是当美国的利率低于其他重要工业化国家的利率时。