基本面分析和技术面分析是外汇投资时运用的两类重要分析方法，因为基本面在很大程度上影响着长期的汇率活动方向，因此基本面分析成为中长线投资者必不可少的分析工具。但因为基本面分析涵盖的范围重大而复杂，导致许多投资者对其望而兴叹。

本系列的重要内容有：各类经济指标和经济数据解读、经济政策概述、当局谈吐和立场综述、当局干预等。

最能直接表现经济面变动的莫过于当局宣布的各类经济数据和指标了，一些紧张经济数据的宣布会令市场产生大幅波动，甚至可能会改变市场短期的走势。我们就首先从解读经济数据和指标入手，帮助投资者精确的理解、分析、判断这些数据。

GDP 解读

GDP ，即国内生产总值，英文名称 Gross Domestic Product，通常缩写为 GDP 。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，由于它被认为是衡量国民经济发展情况最紧张的一个指标。

GDP 是按市场价格计算的国内生产总值，是指一个国家 (或地区) 所有常住单位在肯定时期内生产运动的最终成果。也就是说，日本公司在美国投资的工厂所创造的价值，也将计入美国的 GDP 。它涉及的是实实在在的经济运动。

从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在肯定时期内生产的悉数货物和服务价值与同期投入的悉数非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增长值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在肯定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。

当然，作为通俗的投资者，我们没有需要去过多地探讨 GDP 的经济学意义，我们所要关注的是 GDP 对外汇市场的影响。

GDP 增加速度越快，注解该国经济发展越快，增速越慢，该国经济发展越慢，若 GDP 陷入负增加，则该国毫无疑问的陷入经济衰退。

一样平常的来讲，若 GDP 维持较快的增速，将对该国货币会带来支持，反之对该国货币起利空作用。这里的增加速度是一个相对的概念，假设 A 、B 两国 GDP 的增速分别为 1.5 % 和 0.5 %，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A 国货币的走势将会好于 B 国货币。这里仅考虑的是 GDP 因素，现实的外汇走势还要综合其他因素来看，但 GDP 是最紧张的经济数据之一，对外汇市场有着较大的影响。

西方国家 GDP 的宣布通常分为每月宣布和每季宣布，其中又以每季宣布的 GDP 数据最为紧张，投资者应考察该季度 GDP 与前一季度及去年同期数据相比的效果，增速进步，或高于预期，均可视为利好。

领先指数解读

领先指数 (Leading Indicator)，也叫领先指标或先行指标，是展望将来经济发展情况的最紧张的经济指标之一，是各种指导经济循环的经济变量的加权平均数。

领先指数由浩繁要素构成，涉及国民经济的诸多方面，以美国的领先指数为例，重要包括下列要素：

1、制造业平均每周工作量。
2、平均周申请失业金人数。
3、制造商新增消耗品和原材料定单。
4、卖主交割实行情况 —— 其工厂耽误交货的百分比。
5、工厂和设备的合同、定单。
6、新增私人投资的营建允许。
7、M2 货币供给量。
8、标准普尔 500 股票指数及股息收益。
9、密歇根消耗者信念指数。
10、生产成本与卖价间的差额。

倘使这些要素有多数向好，则可提前预期领先指数将会上升。

领先指数通常每月宣布一次，各国宣布时间不尽同等。如果领先指数延续三个月降落，则预示经济即将进入衰退期；若延续三个月上升，则透露表现经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有 6 至 9 个月的领先时间，在美国，一样平常认为领先指标可以在经济衰退前 11 个月展望经济下滑，而在经济扩张前 3 个月可展望经济复苏。二战后，领先指数已经被成功的用来展望西方发达国家经济的荣枯拐点。

通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。

当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部宣布，时间大体在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会宣布领先指数，德国的 ZEW 经济景气指数和 IFO 经济景气指数也包含肯定领先指数的意味。

零售贩卖解读

零售贩卖 (Retail Sale)，其实是零售贩卖数额的统计汇总，包括所有重要从事零售营业的商店以现金或名誉情势贩卖的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售贩卖中。

零售数据对于判定一国的经济近况和前景具有紧张引导作用，由于零售贩卖直接反映出消耗者付出的增减转变。在西方发达国家，消耗者付出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。

在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商( 均为商务部登记备案的公司 )。由于零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的体例进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消耗品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。因为服务业的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消耗付出中紧张的一环，其消耗增减可以从小我消耗付出( 包括商品零售和服务 )这一数据中得出效果。

在西方国家，汽车贩卖构成了零售贩卖中最大的份额，一样平常能够占到 25 %，因而在宣布零售贩卖的同时，还会宣布一个剔除汽车贩卖的零售数据。此外，因为食品和能源贩卖受季节影响较大，偶然也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售贩卖。

一国零售贩卖的提拔，代表该国消耗付出的增长，经济情况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利，反之假如零售贩卖降落，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空。在美国，通常在每月 11 － 14 日宣布前一个月的零售贩卖数据。

消耗者物价指数解读

消耗者物价指数 (Consumer Price Index)，英文缩写为 CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的紧张指针。

很多经济学家为了分析的目的而将部分指标排斥在外，重要是将容易波动的食品和能源价格剔除出去。这被称为核心消耗者物价指数。

消耗者物价指数是讨论通货膨胀时最常提及的物价指数之一。消耗者物价指数上升太多，有通货膨胀的压力，此时中间银行可能会通过调高利率来加以控制，对一国货币来说是利多。因为与生活相干的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消耗者物价指数也未能完全反应价格变动的实情，还要再结合其他数据才能统统考察通货膨胀。

不过，假如消耗者物价指数升幅过大，注解通胀已经成为经济不稳固的因素的时候，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗，因此该指数过高的升幅并不被市场迎接。

在美国，目前的消耗者物价指数是以 1982 年至 1984 年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋付出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364 种项目的物价来决定各种付出的权数，通常在每月的第三个星期宣布。

新屋开工及营建允许解读

建筑类指标在各国宣布的数据系统中一样平常占据较紧张的地位，由于房地产业对于当代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也每每会在建筑类指标上反映出来。

房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增加的紧张动力。在西方国家，新屋开工和营建允许是建筑类指标中较为紧张的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。

住宅动工的增长将使建筑业就业人数增长，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消耗品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增长，建筑业对商业循环特别很是紧张，由于住宅建设的转变将直接指向经济衰退或复苏。

在美国，一样平常新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是 1 ，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为 100，依此计算出新屋开工率 (Housing Start)。专家们一样平常较正视个别住家的兴建，由于群体住宅内的单位可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。

在美国，新屋开工通常在每月的 16 号至 19 号间宣布。

通常来讲，新屋开工与营建允许的增长，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强，新屋开工与营建允许的降落或低于预期，将对该国货币形成压力。

财政赤字解读

财政，也就是一国当局的收支状态。一国当局在每一财政年度开始之初，总会制订一个昔时的财政预算方案，若现实实行效果收入大于付出，为财政赢余，付出大于收入，为财政赤字。

一国之所以会出现财政赤字，有很多缘故原由。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增长当局付出，有的则由于当局管理不当，引起大量的逃税或过分虚耗。当一个国家财政赤字累积过高时，就彷佛一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠削减当局付出或增长税收，这两项措施，对于经济或社会的稳固都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，透露表现该国经济优秀，该国货币会上扬。

在美国，财政部一样平常在每月的第 17 个当局工作日会宣布上个月联邦当局预算实行情况。美国当局一贯以财政赤字而驰名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外延续用兵，导致再次出现高额赤字。

经常账解读

贸易经常账 (Current Account) 为一国收支表上的重要项目，内容记载一个国家与外国包括由于商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状态。假如其余额是正数（顺差），透露表现本国的净国外财富或净国外投资增长。假如是负数（逆差），透露表现本国的净国外财富或投资削减。

经常账的内容大致包括五大项：

1 、商品，为一国货物的进口及出口。
2 、劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国居民在国外旅行、观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。
3 、投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外借款或外国人来本国投资，所产生的利息付出与盈利付出等。
4 、其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易，使领馆的付出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国当局或国际组织设在 本国各种机构的费用等。一样平常所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。
5 、片面转移，指现金或实物的捐赠、援助、一国的对外助助及对国际机构经费的分摊。

通常来讲，一国经常账逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。

在西方国家，通常每月或每季都会宣布经常账数据，但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常账才较为紧张。

在 7、80 年代，经常账赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已经有所消退，但对于美国，经常账赤字仍然对美元有着较大的影响力。

生产者物价指数解读

生产者物价指数 (Producer Price Index)，英文缩写为 PPI，重要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格转变情况，与消耗者物价指数一样，通常作为观察通货膨胀水平的紧张指标。

对于外汇市场而言，市场更加关注的是最终产品 PPI 的月度转变情况。因为食品价格因季节转变加大，而能源价格也经常出现不测波动，为了能更清晰地反映出团体商品的价格转变情况，一样平常将食品和能源价格的转变剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率转变趋势。

在美国，美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，他们以问卷的体例向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含 13 日在内该星期的 2300 种商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为 1967 年。

一样平常而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行响应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

产能行使率解读

产能行使率 (Capacity Utilization)，也叫设备行使率，是工业总产出对生产设备的比率，简单的理解，就是现实生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。

统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能行使程度。

当产能行使率超过 95% 以上，代表设备使用率接近悉数，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多。反之假如产能行使率在 90% 以下，且持续降落，透露表现设备闲置过多，经济有衰退的征象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一样平常最为正视美国的产能行使数据。在美国，一样平常每月中旬宣布前一个月的数据。

耐用品定单解读

耐用品定单 (Durable Good Orders) 代表将来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业运动情况，就定义而言，定单泛指故意购买、而预期立刻走运或在将来走运的商品交易。

该统计数据包括，对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品，其它诸如电器等物品订购情况的统计。

因为该统计数据包括了国防部门用品及运输部门用品，这些用品均为高价产品，这两个部门数据转变对团体数据有很大的影响，故市场也较看重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的转变情况。总体而言，若该数据增加，则透露表现制造业情况有所改善，利好该国货币。反之若降低，则透露表现制造业出现萎缩，对该国货币利空。市场一样平常最为正视美国耐用品定单指数。在美国，一样平常在每月下旬宣布前一个月数据。

平均小时薪金解读

平均小时薪金 (Average Hourly Earnings) 是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。

每小时收入数据反映了每小时基础工资率的转变，并反映了加班的奖金增加情况，平均小时薪金可能较早地反映出行业工资和薪水成本转变趋势与招聘成本指数相辅相成，共同为衡量总劳动成本提供参考。

该指标存在着肯定的易变性和局限性，但仍然是一个月中关于通货膨胀的头条新闻，外汇市场重要关注每月和各年随季节调整的平均每小时和每周工资的转变情况。一样平常而言，假如预计平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的敏捷上涨对该国货币而言将形成利好刺激，反之亦然。在美国，该指标由联邦贮备委员会进行监控。

采购经理人指数 ( PMI ) 解读

采购经理人指数 (Purchase Management Index) 是衡量制造业在生产、新定单、商品价格、存货、雇员、定单交货、新出口定单和进口等八个范围的状态。

采购经理人指数是以百分比来透露表现，常以 50% 作为经济强弱的分界点：即当指数高于 50% 时，被诠释为经济扩张的讯号。当指数低于 50% ，尤其是特别很是接近 40% 时，则有经济冷落的担心。它是领先指标中一项特别很是紧张的附属指针，市场较为注重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表，在全美采购经理人指数宣布前，还会宣布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场每每会就芝加哥采购经理人的体现来对全国采购经理人指数做出预期。

除了对团体指数的关注外，采购经理人指数中的付出物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来展望失业率及非农业就业人口的体现。

就业报告解读

就业报告 (The Employment Report)，包括与就业相干的信息，分别由两个自力的调查得出，即企业调查和家庭调查。

其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农业就业衡量在所有非农工业中有收入人员的数字，如制造业和服务业。

就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的 “ 皇冠上的宝石 ” ，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到浩繁市场敏感的信息，其中外汇市场分外正视的是随季节性调整的每月就业人数的转变情况。比如，强劲的非农就业情况注解了一个健康的经济状态，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。

IFO 景气指数解读

IFO 经济景气指数( IFO Business Climate Index )是由德国 IFO 研究机构所编制，为观察德国经济状态的紧张领先指标。 IFO 是德国经济信息研究所注册协会的英文缩写， 1949 年成立于慕尼黑，是一家公益性的、自力的经济研究所，被称为德国当局智库之一。

IFO 经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在 7000 家以上，依企业评估目前的处境状态，以及短期内企业的计划及对将来半年的看法而编制出的指数。

因为 IFO 经济景气指数为每月宣布讯息，并且调查了企业对将来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济走势展望上的参考性较高。

ISM 指数解读

ISM 指数是由美国供给管理协会宣布的紧张数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有紧张影响。

美国供给管理协会 (the Institute for Supply Management，ISM) 是全球最大、最权威的采购管理、供给管理、物流管理等领域的专业组织。该组织成立于 1915 年，其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员 45000 多名、 179 个分会，是全美最受尊崇的专业整体之一。

ISM 指数分为制造业指数和非制造业指数两项。

ISM 供给管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、定单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状态的晴雨表，通常以 50 为临界点，高于 50 被认为是制造业处于扩张状况，低于 50 则意味着制造业的萎缩，影响经济增加的步伐。

ISM 供给管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业商业运动的繁荣程度，当其数值延续位于 50 以上水平时，注解非制造业运动扩张，价格上升，每每预示着团体经济正处于一个扩张状况；反之，当其数值延续位于 50 以下水平时，每每预示着团体经济正处于一个收缩状况。

汽车贩卖解读

汽车贩卖 (Auto Sales) 是消耗者付出的紧张组成部分，同时能很好地反映出消耗者对经济前景的信念。

通常，汽车贩卖情况是我们了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于其他小我消耗数据的宣布。因此，汽车贩卖为随后宣布的零售额和小我消耗付出提供了很好的预示作用，汽车贩卖额占零售额的 25% 和整个消耗总额的 8% 。另外，汽车贩卖还可以作为预示经济衰退和复苏的早期旌旗灯号。

汽车贩卖额假如上升，一样平常预示着该国经济的转好和消耗者消耗意愿的加强，对该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。

消耗者信贷余额解读

消耗者信贷余额 (Consumer Credit)，包括用于购买商品和服务的将于两个月及两个月以上偿还的家庭贷款。

在西方国家，贷款消耗是一种很普遍的征象，在购买大宗商品，比如房屋、汽车，或是购买大宗服务，比如接受大学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会相称多，从而形成消耗者信贷余额。

外汇市场关注的是随季节调整的超前净信贷余额，一样平常来讲，消耗者信贷余额增长注解消耗付出和对经济的乐观情绪增长，这种情形通常产生于经济扩张时期，信贷余额降落注解消耗付出削减，并可能伴随着对将来经济运动的颓废情绪。

通常来讲，假如消耗者信贷余额不出现大幅波动的话，外汇市场对该数据的反应并不强烈。同时，我们不能孤立的解读消耗者信贷余额，要结合其他数据综合考察。

美联储体系表明

美联储 ( The Fed ) 是根据 1913 年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立之前，美国经济所必要的资金和信贷运动都由一个分散化的银行体系来承担。

美联储共由 12 家区域性的联邦贮备银行构成，每一家区域性银行都有本身的董事会，并各自推选一名代表出任美联储联邦顾问委员会成员，每年在华盛顿进行四次集中会议；而联邦公开市场委员会则由区域性银行控制；货币政策委员会在联储主席的带领下进行货币政策决策工作。

每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的新闻和其他相干经济信息进行分析，并对当前和将来的经济形势作出评估，随即决定采用什么体例来配合经济的增加或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。

因为美国经济活着界上的主导地位，美联储对国内和国际经济的看法和政策都显得特别很是紧张，对外汇市场常常有较大的影响。

日本短观报告解读

日本短观报告，日本当局每季会对近一万家企业作将来产业趋势调查，调查企业对短期经济前景的信念，以及对现时与将来经济状态与公司红利前景的看法。负数效果透露表现对经济前景感到颓废的公司多于感到乐观的公司，而正数则透露表现对经济前景感到乐观的公司多于感到颓废的公司。

根据历史表现，日本当局每季宣布的企业短观报告数据极具代表性，能正确的展望日本将来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相称的联动性。