在前期的文章中，我们对货币政策和财政政策与汇率之间的关系进行了分析，但这里有一个基本的假定，即假定政策的转变只是临时的，当局还会将它逆转过来。这个假定十分实际，由于只有当经济不按当局预定的轨道行进时，当局才会进行政策干预。一旦经济上了轨道，原来的扩张性政策就会制止或者反转过来，变为不扩张的，原来的紧缩性政策也会变为不紧缩性的。因为大家信赖，当局目前的政策改变只是临时的，因而这种政策的转变就不会影响人们对将来汇率的预期。在这种情况下，尽管当局的政策发生了转变，但人们对汇率的预期水平仍然没变。这也就是前面我们分析货币政策和财政政策对汇率的影响时，并未考虑汇率预期转变的缘故原由。

不过，在许多情况下，人们认为当局政策的转变是长期的。例如总统换届、体系体例转变、当局政策的引导方针改变等等，都会引起人们对政策转变的看法变化。

这种看法的变化，会改变人们的预期。前面我们已经知道，预期的改变，会影响汇率。当局政策的作用，在有预期时和没有预期时，情况不完全一样，必要做详细分析。

（１）在有预期时，货币政策对汇率的影响（假定货币供应增长），其效果和没有预期时一样，即GNP增长，汇率贬值。但如今人们预期到，这种货币供应的增长是长期的。既然是长期的，人们就会预期汇率会按货币供应增长的幅度统一比例贬值。

（２）财政政策对汇率的影响在有预期时，货币政策只影响资产市场（货币市场和外汇市场）。与货币政策不同，财政政策在人们认为是长期的时候，它同时影响两个市场，既影响商品市场，也影响资产市场。可以看出，在有预期的情况下，财政政策会使汇率的升值幅度更大，但对经济的刺激作用反而较小。

这里，我们只是提供了一个汇率分析的框架，说明了汇率和利率、预期、通货膨胀率，以及它和货币、财政政策之间的基本关系。但现实上，题目要复杂得多，人们必要细心地分析和研究。