对将来汇率的预期，是影响汇率的另一个重要因素。这里的预期，可以分作两个条理。先说第一个条理，在前面分析货币供应的转变在短期内对汇率的影响时，我们假定，尽管因为货币供应发生了转变，但价格水平不变。这个假定，不很实际。由于商品的价格，天天都在发生转变，有上升，也有降落。但也有许多商品的价格是通过合同形成的。比如，厂商之间的供货合同，在短期内价格保持不变，工人的工资短期内也不会发生转变。在发达国家，工资成本占商品价格的比例很大，因而我们可以合理地假定，一个国家在短期内，尽管货币供应会发生转变，但价格水平却保持不变。不过，尽管价格水平在短期内因为合同的关系保持不变，但它却会带来使价格水平在将来增长的压力。有压力就会有预期：预期价格水平便会上涨。有预期时和无预期时的效果不同，以美元为例：没有预期时，Ms↑→↓Ｒ→↓美元（货币贬值）；有预期时，Ms↑→↑预期价格水平→预期汇率贬值↓。从而注解，在存在通货膨胀的压力和预期通货膨胀时，货币供应的增长导致美元的贬值包括两个部分，一是因为利率的降低而引起的，二是由通货膨胀的预期而引起的。显然，有通货膨胀的预期时，美元贬值的幅度要更大一些。

预期对汇率发生影响的第二条理是我们前面讨论过的：一个国家利率的下跌会引起它的货币贬值；利率上升，会引起它的货币升值。但在这里，利率转变和汇率转变之间的关系并不这么简单，利率对汇率的影响还将取决于利率转变发生的缘故原由。由于不同的缘故原由会造成不同的效果。例如，可能出现利率上升，而货币反而贬值的征象。这种差异的出现，也和通货膨胀的预期有关。

如今我们来分析两个例子。第一，假定根据目前国内的经济形势，人们分析出中间银行可能会在近期增长货币供应，于是通货膨胀的预期就出现了。这时，工人开始要求增长工资，工厂为防止通货膨胀和原材料价格进步时出现亏损，就会进步本身生产产品的出厂价格，造成真正的通货膨胀。而现实上，这时货币供应并没有现实增长，可价格水平已经上升，这就造成了现实的货币供应反而削减，利率进步。但这时，由于人们预期一样平常价格水平（包括货币的价格）的上升，现实购买力却不变。这就是货币的贬值。效果是，因为通货膨胀的预期，引起了利率上升，但它并不能使货币升值，反而使之贬值。

第二，假定利率上升的缘故原由是由于通货膨胀预期的下跌，或者是现实利率的上升。这时假如中间银行削减货币供应，将导致利率的上升，同时，人们预期通货膨胀率会降低。这时因为利率Ｒ上涨，预期通货膨胀率πｅ降落，货币市场的现实利率rｅ＝ＲAπｅ必然上升。现实利率的上升，促使货币升值。

这两个例子注解：外汇市场上，因为预期通货膨胀率的增长而引起的名义利率的上升，会引起货币贬值。反之，因为预期通货膨胀率的降落（以及随之而来的现实利率的上升）会引起的名义利率的增长，使货币升值。