五 汇率超调模型(Overshooting theory)

　　由美国经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger Dornbusch)于20世纪70年代提出。又称为汇率决定的粘性价格货币分析法(Sticky-Price Monetary Approach)。所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳固均衡值，并因而被一个相反的调节所追随。汇率超调的前提条件是商品价格具有粘性。所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会渐渐发生转变直至达到其新的长期均衡值。

　　分析结论：

　　(1)均衡汇率是由商品市场和货币市场共同决定。

　　(2)当货币市场失衡后，利率能敏捷调整，但因为商品市场价格具有粘性，使短期利率超调，超出长期均衡水平，由此导致汇率的超调。

　　多恩布什的汇率超调模型的明显特性是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合现实。同时，它具有光显的政策含义：注解了货币扩张(或紧缩)效应的长期最闭幕果是导致物价和汇率的同比例上升(或降落)。但在短期内，货币扩张(或紧缩)的确对利率、贸易条件和总需求有现实的影响。当当局采取扩张或紧缩性货币政策来调节宏观经济时，就必要小心汇率是否会超调，以及超调多少如许的题目，以避免经济的不需要波动。

　　多恩布什的汇率超调模型是国际金融学中对开放经济进行宏观分析的最基本的模型；它首次涉及汇率的动态调整题目，开创了从动态角度分析汇率调整的先河，由此创立了汇率理论的一个紧张分支——汇率动态学(Exchange Rate Dynamics)。

　　2数据解读

　　如今金融理论特别很是看重预期的作用，投资者经常把经济数据的现实值和预期值之间进行比较。而假如预期值和现实值之间相差很大，就会引起投资者情绪的波动，而如今计算机技术的发展，可能导致大量的止损单被触发，从而导致汇率的剧烈波动。而根据索罗斯的反身性理论，熟悉是熟悉转变的的函数，举动是举动转变的函数，价格转变自己就会导致价值朝着偏离均衡的方向发展。每个月第一个周五宣布的非农就业报告，由于是第一个紧张的经济数据，而且现实值经常和预期值差别很大，所以能够引起金融市场的剧烈波动。

　　美国的非农就业报告

　　就业报告包括与就业相干的信息，分别由两个自力的调查得出，即企业调查和家庭调查。

　　其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农业就业衡量在所有非农工业中有收入人员的数字，如制造业和服务业。

　　美国每月宣布的非农就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到浩繁市场敏感的信息。

　　外汇市场分外正视随季节性调整的每月美国宣布的就业人数的转变情况。强劲的非农就业情况注解了一个健康的经济状态，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动美元升值，反之亦然。

　　所以美国非农就业数据优秀或高于预期将会强劲提振美元，数据疲软或者不及市场预期将会导致美元的下跌。