李克强总理近期在肯尼亚透露表现，中国的外汇贮备是个很大的题目。这是个积极的旌旗灯号。长期以来，中国当局积极地推行鼓励出口的贸易政策，不惜压低汇率，强制结汇，目的就是在全世界吸揽外汇。这个风俗源自当局统制贸易下的忧心如捣，既为了维持汇率稳固，也为了在贸易中抱有“胜算”，外汇贮备成了筹码。看起来是好东西，越多越好，现在成了烫手山芋。缘故原由正如李克强所说，外汇贮备“要变成本国的基础货币，会影响通胀”。

 

　　李克强是对的，只是不够正确。不是外汇贮备变成基础货币，而是中国当局本身在生产货币。原理是如许的：中国企业每做成一单出口生意获得外币，必要从央行兑换成人民币。央行印发本币来“购买”，即每增长1美元外储，本国货币对应增长。这是一个自动输入通胀的过程。美元兑人民币的汇率，最开始长期在1美元兑换8.3元左右。随着中国生产力进步，人民币能购买的商品增长，汇率渐渐变为最近的1美元兑换6.23元。人民币升值延缓了通胀压力，考虑到美元也在通胀，近年中国通过外汇贮备“生产”的货币必是一个可观的数字。2004年中国外汇贮备约为6000亿美元，两年后达到8500亿美元，超过日本成为全球最大外汇贮备国家。根据央行最新数据，截至2014年3月末中国外汇贮备达3.95万亿美元。近4万亿美元外汇贮备对应的人民币，现实上是全体中国人在买单。可以说，外汇贮备一日在增长，输入型通胀就不会制止。

 

　　如何解决外汇贮备逐年增加的题目呢？首要题目是摊开汇率管制，部分寄托低汇率而获利的出口企业会受冲击（宏观上这种不利影响会由进口企业竞争力进步而抵消），畸高的贸易顺差会有所改观，外汇增加速度放慢。解除进出口强制结汇，许可企业持有外币。如许能够削减央行自动印钞的渠道。这是在瓦解当局对外汇财富的持有，改革难度之大可想而知。

 

　　面前目今近4万亿的重大外汇贮备怎么办呢？除美国国债等少数投资品外，全世界已经很少有资本市场能容纳它。美国经济走弱，这笔钱的保值增值就大有题目；即便不亏损，它们也是悄悄地趟在外国资本市场，和中国通俗民众没有关系。中国民众正为这笔钱承受通胀代价。

 

　　2009年经济学家张维迎提出，将外汇贮备拿出一半（1万亿美元）分给通俗民众，这是最简单的“藏富于民”方法。这个看起来有点“民粹”的发起招来许多人讽刺。这个方法其实包含精确的经济学理解：类似于分配国有资产，外汇贮备没有消散，只是转移了产权属性。民众（通过进口企业或出国消耗）购买外国商品，以此平抑国内物价，进步民众生活水平。张维迎将这个提案和“国有公司股票打包分配”相提并论，逻辑是同等的。

 

　　和张维迎的观点相呼应，邓新华提出将外汇贮备“出售”给国内企业和民众。民间通过外汇购进国外产品，知足生产消耗必要，平抑物价；当局则获得人民币，可将其作为全国财政收入。2013年外汇贮备高达3.95万亿美元（24.63万亿人民币），全国财政收入为12.9万亿，外汇贮备维持财政两年使用。全国范围内划一规模、周全的免税和减税都成为可能。

 

　　这两种观点看起来勇敢狂放，路径大不雷同，核心却是同等的：藏富于民。将外汇贮备和平有序地放还民间，让民众享受发展福利。最大的阻力不是“技术不成熟”或者“利益集团阻挠”（说真的，备受关注的巨额外汇贮备也让掌管投资的官员大感难受），而是观念上的变化。李克强在肯尼亚针对外汇贮备发表的讲话，或许注解高层正朝着精确观念转向，接下来就是技术细节的事情了。

 

　　我写这篇文章的时候，有同伙提示：李克强总理这番话是在肯尼亚讲的，将来中国几年将增长在非洲的投资。会不会动用外汇贮备，在非洲建设项目，大搞救济和投资？必须承认，和我上面所述的方案相比，如许的猜想不算太离奇，但是绝对算不上高明。毕竟，老百姓花钱的实惠和高效是当局远远比不上的。

 

　　（作者为人文经济学会特约研究员）