比尔·利普舒茨仅36岁时，就已主持索罗门兄弟公司外汇部已近10年，为该公司赚取了五六亿美元的巨额利润。这位三十出头的年轻人被华尔街称为“外汇苏丹王”。他进单的规模之大令人咋舌，一次进几亿美元，甚至几十亿美元是家常便饭。因为他的出色成就，辅之以索罗门公司的财力，他主持的外汇部在全世界上百家银行共有800亿美元的名誉额度，每年从外汇市场赚取的利润数以亿计。

80年代末期，比尔·利普舒茨担任所罗门兄弟公司的外汇交易主管。对于专业交易员来说，假如有所谓的最佳时机与最佳场所，那就是这种时机与场所。在《新金融怪杰》一书中，杰克·施瓦格把比尔·利普舒茨形容为所罗门兄弟公司最大与最成功的外汇交易员。这一点也不新鲜，由于利普舒茨的单笔交易的金额通常都高达数十亿美元，获利也经常是以万万美元计算。根据施瓦格的估计，利普舒茨任职所罗门兄弟公司的八年期间，他小我创造的获利就超过五亿美元，相称于八年期间天天平均获利25万美元。

在康耐尔大学取得建筑设计学士与MBA学位之后，比尔·利普舒茨在1982年加入所罗门兄弟公司，当时他的年龄是28岁。最初接受股票与股票选择权的训练，稍后被征召到外汇交易部门，从事店头市场与集中市场外汇选择权产品的设计与推广工作。外汇市场是规模最大、流动性最高的金融市场，单日的交易量超过二兆美元。

 

“在80年代，所罗门兄弟公司可以说是一个相称独特的组织，尤其是在外汇市场。约翰·古特弗罗因德的经营体例使得迈克尔·刘易斯在《骗子扑克》一书中把他形容为污名昭著的人。在汤姆·斯特劳斯的管理下，公司的交易员都有充分发挥的空间。当然，假如我搞砸的话，照旧必须本身负责，卷铺盖走路。虽然如此，我照旧必须承认，许多机构都不能提供如许的机会。其它公司通常不许可交易员建立类似的部位或承担类似的风险。在这种环境下，交易员很快就学习自我负责与成熟的交易心态。绝对没有人会规定‘这是你的部位限定，你必须认赔出场’。”

“假如一个交易员的损失累积到某种程度，他的桌子就忽然不见了。可是，你在这个环境里可以赓续向前推进。只要你能够成功到达另一个条理，就可以继承推进。这是一个相称不平凡的文化，我当时还不能充分领会。如今回想起来，所罗门确实是一个独特的机构，管理阶层的那些人也很独特。”

“我留在所罗门的那段时期，公司对于绩效的衡量方法不同于资产管理公司。后者通常是以百分率报酬为基准，这经常造成误导，由于其中涉及额外增长的资本。在所罗门之类的公司，从事交易每每不必要现实的资本。重要造市商与金融机构之间的外汇交易，基本上都是在名誉的基础上进行。不必要保证金，所以也不必要现实投入资本。当时，我们是透过所罗门的一家子公司从事交易，资本额只有100万美元。不论每年度的获利是多少，都转到母公司。所以，谁也不知道公司累积的报酬到底有多少。可是，我们的名誉额度高达1500亿美元。”

  风趣的是，利普舒茨刚开始做外汇时对外汇市场的了解几乎等于零。在无人引导的情况下，他借助本公司在华尔街的声誉和实力，几年之内闯出一片新寰宇。利普舒茨本来是学建筑的，但读研究生时对股票期权产生了爱好，干脆同时选修了工商管理硕士的学位，卒业后被索罗门公司录用。该公司管理得法，任人唯贤，经常破格选拔人才。1982年费城交易所新开外汇期权交易，当时外汇部只有利普舒茨做过期权，所以他被委任负责这一营业。利普舒茨在同事的帮忙下建立了一个关系网。他认为做外汇重要靠新闻灵通，赚大钱的都是被银行同行所接受的人。大户的动向影响市场，一些庞大新闻得到得早也能赢利。当然大部分新闻是公开的，关键是看如何分析。信息的运用要天真，要看市场的反应。利普舒茨认为德国同一对外汇市场的影响最能说明题目。当柏林墙倒下时，市场的情绪是，这下子大家都要把钱投到东德去，所以马克要大涨。过了一阵子市场意识到，德国同一后要吸取东德尚需时日，所以把钱投进去不明智。市场是如何改变看法的呢？无非是德国总理科尔的一次讲话，美国国务卿贝克的一句评论，东德的高失业率，以及东德人对西德的过高期望，等等。投资界开始意识到重修东欧谈何容易。等这种想法占了优势后，马克便开始大跌。现实上很早就有人持这种观点，但市场走憧憬往取决于某一个时刻市场的焦点。这就必要同市场的参与者通气，并非每小我都往一处想，但大家的细致力是可以觉察得到的。比如某一天市场关注利率差，第二天又强调经济增加。

  利普舒茨印象最深的一次交易是1985年9月。7个发达国家举行首脑会议，确定了让美元走弱的政策。当时他正在意大利撒丁岛度假，对7国岑岭会议的新闻一窍不通。

  曩昔美元一起走强时各国中间银行曾多次干预，但却徒劳无益。因而这次一开始也没引起多大反响。利普舒茨打电话给公司，得知了这一新闻，当时他的助手安迪生病在家。他赶快给安迪打电话。等新西兰市场（天天最早开盘）一开盘，安迪便进场抛了6000万美元。当时对于新西兰盘来说这不是个小数目。很多银行对岑岭会议的影响没有把握，市场几乎没有交易量，买卖差价达200点（正常情况下为10点左右），安迪照进不误，6000万美元抛出后市价已经到600点开外了。利普舒茨干脆接通一根24小时电话线，与安迪以及交易所直线联系，又做了大量外汇期权。那一天索罗门公司外汇部是大丰收，净赚500万美元，相称于外汇部全年收益的25%。

  利普舒茨有一次差点翻船。1988年秋，外汇市场原本风平浪静，忽然有一天苏联向导人戈尔巴乔夫到联大大谈裁军题目，市场理解为美国也可随之裁减军备，减少赤字这对美元有利。美元在纽约盘开始上升，很快就涨了1%。索罗门公司这时有30亿美元的卖单在手，情况危机。1%涨幅等于3000万美元亏损。那天恰好是星期五，市场交易量不大，他想砍单出场很困难。他决定再抛3亿美元，试图压住美元的涨势，等拖到周一日本盘开市后再平单出场。谁知外汇仍然猛涨，很快索罗门公司的损失就达到9000万美元。利普舒茨赶快向总裁汇报。总裁在问明情况后鼓励他沉着岑寂，按计划去做。周一日本盘开市，美元果然开始下跌，他耐心等到欧洲盘平单出场，最后死里逃生，只损失1800万美元。事后，利普舒茨深刻反省，认为本身错误地估计了纽约市场的流动性，使局势失控。幸好后来处理得当，避免了更大的损失。

  利普舒茨本身还有过一个私人帐户，是他祖母留下的一笔遗产，共1.2万美元。他做期权４年内赚到25万，但一次不警惕悉数赔光。那是1982年9月，他行使股市下跌倒垒金字塔原本赚了许多，但赶上9月23日股市见底，接着便大幅反弹。因为进单量过大，３天之内他便全军覆没。那次教训第一使他熟悉到风险控制的紧张性，第二使他分清公私，集中精力为公司赢利，因而有了后来的成就。

  关于银行同行市场（外汇现货），利普舒茨有独特的见解。

  他认为银行重要靠吃买卖差价赢利。美国花旗银行做外汇最成功，每年大约赚钱３、４亿美元。假如只吃差价，本身不进单，那么可以赚６亿美元。花旗银行本身不承认这一估计。银行还有一个赢利的途径：每次有大客户进单，它跟在后面尾随，马上就能赚钱。这在期货业是违法的，但在现货市场却是许可的。

利普舒茨认为，交易高手既要聪明，又要用功。干别的行当，聪明人或允许以谋利取巧，笨人可以以勤藏拙，但做外汇既要有先天，又要加倍努力，有人到公司常问他应该什么时候上班，什么时候放工？利普舒茨家里连床头都安有电视表现器，以便随时观测价位，了解行情，另外直觉也特别很是紧张，利普舒茨梦中都不忘外汇市场。有一次他梦见第二天宣布的贸易赤字数字对美元有利，美元大幅上涨。他先梦见新的外贸数字，又梦见上月的修订数，接着又梦见本身进场买美元，价格延续上涨，上了一个台阶后他又买一批，再上一个台阶他又买了一批，破了第三道关后他原本要出场，效果决定又买了一批。第二天外贸数字出来与他梦中的数字千篇一律，后来汇市的走势也跟他梦见的千篇一律。唯一不同的是他一张单都没进。事后他诠释，真正的感觉是要以市场分析为依据，凭梦做单是靠不住的。

比尔于1990年脱离所罗门，自行成立罗威顿公司，这个名称是为了纪念康涅狄克南部的一个小镇。

“罗威顿资本管理公司成立于1991年，完全管理我们本身的资本，当时的资本规模不大。最初，这家公司只有我与两位同事，比尔·斯特拉克与龙·富隆，他们也是我在所罗门时期的同事。根据当时的计划，我们打算未来也要管理外部的资金，但我们不确定由大型公司变化为‘本身当老板’的小公司之后，是否能够继承掌握成功的浩繁要素。”

“所以，我们行使本身的资本交易一阵子。1993年底，我们开始向外筹募少量的资金。我的妻子尼莱莉·琼斯曾经在高盛担任九年的机构营业员，不是在外汇领域，而是在固定收益证券部门，她负责筹募资金。在18个月之内，大约筹措了1.5亿美元的资金。对于一家刚起步的小公司来说，这是相称大的一笔款项。虽然我从事外汇交易，但照旧提出三个结构不同的基本产品，每套产品的风险／报酬目标与交易工具都不同。举例来说，一种产品完全不涉及选择权，基本上从事当日冲销的即期外汇交易，任何部位都尽量不拖到隔夜。另一种中等风险程度的产品，其中包括一些选择权组合，但尽量压低裸露的空头部位，例如：选择权贩卖部位、比率价差交易或其它类似部位。我们从事许多欧洲通货之内的价差交易。最后，我们还有一种积极性的产品，包括很多裸露的贩卖部位、比率价差交易、低变动值或其它类似的策略。我们行使这三种产品做为基本的建构积木，又推出各种风险／报酬结构的其它产品。”

“基于各种理由，我们在1995年结束罗威顿的运作，另外成立一家公司，名称也特别很是新鲜。叫做哈瑟塞奇资本管理公司，哈瑟塞奇是约克夏一个小镇的名字。在交易的条理上，新公司的运作没有什么不同，但管理条理上做了一些需要的改变。”

交易的资金来源可能影响操作风格与绩效，一样平常人恐怕很难理解这点。如同比尔·利普舒茨诠释的，即使是最有经验的交易员也很难理解，除非他亲身领会。

“当初，我不了解其中存在差异。七年前，我特别很是单纯地认为，不论资本是来自于所罗门兄弟公司，照旧来自于十位富有的小我，来自于单一的客户，效果都没有什么不同。我的目标就是从市场中压迫最大的利润。事实上，不同的资金来源，必定会造成不同的交易策略，迫使交易改变动机。题目绝对不是单纯地说：‘我手头上有一些资金，不论来源如何，我会尽力而为，天天都尝试赚取一些利润。’没有那么简单。一家公司面对着富有的客户，天然会产生很多不同的牵扯力量，每个月的绩效将决定你的死活。”

“资金管理是特别很是棘手的行业。题目不只是操作绩效，还考虑客户对于投资效果的预期。绝对的绩效数据经常造成误导。我可以对你说：‘曩昔五年来，我们最积极产品的总报酬为600％’，你可能会说：’喔！600％’可是，假如你不知道其他外汇经理人的操作绩效，也不知道我们取得这个绩效而承担的风险，这个数据自己并没有明确的意义。举例来说，假定某位经理人管理2亿美元的资金，其中1.2亿美元是属于特定投资目标的基金。假如这部分基金在四年之内赚取600%的报酬，投资人很可能会收回资本，由于基金呈现的风险结构不吻合投资人的预期。资金管理是一场特别很是复杂的游戏，经常违反常理的判断。”

“让我们考虑乔治·索罗斯与彼得·林奇之间的不同交易方法。索罗斯通常都通过高度名誉扩张进行操作，惟一的目标就是赚大钱。彼得·林奇管理的麦哲伦基金则大异其趣，首要目标是保障资本。他身处于大多头，又是一位最顶尖的选股好手，所以赚了不少钱。可是，请信赖我，只要麦哲伦基金的绩效开始下滑，你就可以看见投资人大量收回资本，最后连基金都会消散。把资金交给乔治·索罗斯的人们，生理上都肯定有所预备，基金价值可能忽然下跌20～30％。我想没有人会分散投资。投资人的动机特别很是不同，投资人会遴选适合本身风格的基金。最后，客户的偏好必定会影响操盘人的交易风格。”

如同比尔·利普舒茨的诠释，不同的资金来源，意味着不同的客户动机与基金操作宗旨，也可能影响你的交易风格。身为交易员，我们都必要更多的资本。假如操作顺利，我们迟早都必要新的资金来源，或是借款（不必要接受规范），或募集客户资金。不论资金的来源如何，你必须了解一点，因为你的交易风格可能受到影响，连带的也会影响交易绩效。最惨的情况就是绩效下滑，而资金又不是本身的。所以，寻求新的资金之前，务必细心评估你的交易会受到什么影响。

交易资本的来源各自不同，最单纯者是自有资金。比尔·利普舒茨说明他如何操作自有的资金。

“对于投资之外的纯谋利资金来说，我承担风险的耐力很高。原则上，假如亏损悉数的谋利资金，我可以坦然接受。当然，我不认为本身会发生完全的损失，但绝对有这方面的生理预备。如今我持有一些投资，包括本身的房子，这是投资，也持有一个股票组合，这也算得上投资。剩余的资金就可以供我谋利，我预期的报酬率更高于投资，但也预备接受更高的风险、紧张的价格波动。这类交易的毁灭性风险很高，换言之，可能发生100％的损失。”

对于自有资金，比尔·利普舒茨只必要对本身负责，可以完全根据本身的偏好进行交易。可是，对于别人的资金，自由度显然就降低了，他接下来诠释这点。

“可是，当你受托管理客户的资金，又是另一回事了。客户透露表现，‘我知道你是一位谋利交易员，我可以坦然接受20％的损失。’我经常与客户详谈，尝试了解他们的想法。我盼望客户完全了解我们能够做什么、不能做什么。假如一位客户直视我的眼睛说：‘我可以接受20％的损失，没题目。’在这种情况下，我们知道他的意思是5％。假如我三天之后打电话给他，‘你知道吗？你的净值已经下跌18％，我盼望知道你的想法，如此才能讨论下一步的做法。’我保证，他肯定忘记先前关于20％损失的说法。”

因为客户并非交易员，一旦发生紧张的损失，客户未必能够妥帖处理。当你接受委托管理客户的资金，你有责任帮忙他们，不要让客户陷入情绪上没有预备的处境。你不能拿着客户的资金，单纯地到市场中疯狂谋利。

“对于一位基金经理人，假如你买进IBM股票而股价下跌25％，没有人会因此而请人走路，由于每小我都拥有IBM----这属于郑重的投资。可是，假如你买进一支网络谋利股，股价上涨80％之后又下跌，然后公司破产，你恐怕要因此卷铺盖走人。客户会收回资金，你恐怕再难募集资金。”

“题目不只是报酬率而已，客户拟定投资决策涉及很多不同的动机。这会直接影响交易的层面。假如某笔交易的胜算很高，你为什么不投入更多的资金？嗯，由于判断错误——即使机率只有5％——的效果远较判断精确惨，即使判断精确的机率高达95％。有些交易员认为，‘嘿！假如我帮客户赚取25％，他们肯定很喜悦，认为我是巨大的交易员，那我就可以赚取不少管理费。’可是，你知道吗？假如发生5％的亏损，他们就会抽回资金，我可能因此关门大吉了。”所以，交易决策不只是涉及胜败机率而已，情况要复杂多了。一样平常来说，除了获利的胜败机率之外，交易员还必须考虑一大堆的相干议题。

所以，操作客户资金的复杂程度远超过自有资金。你必须考虑交易的可能效果与客户的可能反应。你的决策势必受到客户反应的牵制，然后影响操作的绩效。对于公司的资金，压力相对较小，发挥的空间也较大，比尔接下来诠释这点。

“

管理小我客户的资金，保障资本是关键的目标。身为公司的交易员，目标则是赢利。另外，公司也比较能够接受损失。对于一家公司，重点在于这家公司是否盼望介入外汇交易，个别交易员的绩效相对来说不会影响这方面的结论。举例来说，假如某家公司发生2000万美元的损失，可能开除操作的交易员，但很可能不会因此而退出外汇交易。所以，外汇市场自己几乎绝对不会成为归咎的对象。”

既然操作他人的资金必须受到各种限定，这可能引起一个题目：“为什么不向银行承做抵押借款，不论操作绩效如何，都必须清偿借款？”不幸的是，基于实务上的种种困难，经常都必须排除这种可行性。

“

首先，假如某家投资银行或公司预备把交易或谋利产品委托给小我管理，它们通常都盼望这小我进入公司系统内。这并不是排斥把资金交给他人管理，但其中牵扯到很多敏感的题目，不论谁监督这方面的作业或批准放款，都很可能因此而打破饭碗。举例来说，假定你把资金交给别人管理，万一发生几百万的损失，每小我都会问：‘到底是谁批准的？’接着，你就被炒鱿鱼了。反之，假如公司把资金交给某个部门管理，这是公司的决策。假如发生亏损，这些决策者不会因此而丢掉工作。”

总之，你必须考虑各种可供运用的资金来源，综合评估它们可能造成的得失，然后做成最后的决策。假如下金蛋的母鸡将由于外来资金而减产，是否值得？换言之，假如不能提拔交易绩效，取得额外的资金有什么意义呢？

因此，接受新资金之前，你必须考虑以下几个题目：

1.资金提供者透露表现的预期如何？

2.他的真正预期是什么？

3.我曩昔的操作绩效是否吻合资金提供者的预期？

4.我的绩效是否能够知足资金提供者的真正预期？

5.假如不能知足资金提供者的预期，后果如何？

6.资金提供者要求多大的控制权？

7.资金提供者每隔多长一段时间评估操作绩效？

8.资金提供者的个性如何？是否很难对付、赓续找麻烦？

9.是否可以设定某些规范？

当然，大多数交易者并不是在大型投资银行工作。绝大部分的交易者都是行使余暇时间，偶尔尝试几笔交易。相形之下，小我交易者是“戴维”，投资银行是“巨人”，前者欠缺后者的基本设备、后勤人员、研究条件、最新的资讯体系、分析软件与硬件，同时也欠缺同寅竞争的环境。可是，戴维也具备一些巨人所没有的上风。为了在市场上有用击败巨人，小我交易者必须充分发挥自己的上风。

不恬逸，但获利机会较高。这就是拒绝交易的上风。如同比尔诠释的，小我交易者在这方面占有的上风显然超过投资银行的专业交易员，后者必须应付上层主管的监督。

“假如你在大型机构担任交易员，也许很难说：‘今天的行情看起来不太对劲，照旧看报纸吧’，由于老板可能走过来说：‘你不交易，看什么报纸？’事实上，假如交易员能够削减50％的交易次数，通常都可以赚更多的钱。”

“一年250个交易日，假定你天天都进行一笔交易，你知道最后的效果会怎么样吗？效果，关键的交易只有五笔，三笔交易的看法完全错误，让你赔了一屁股，两笔的判断完全精确，让你赚翻了。剩下的245笔交易都可有可无——小赚小赔。许多情况下，根本不适合进场，但你勉强进行交易，效果只能期待解套出场，稍微不留心，你还可能建立一个胜算很差的部位，效果造成庞大损失。真正的胜败决策只有几个。”

“务必了解‘场表面望’的效益，假如没有适当的行情，假如没有胜算很高的机会，就不要勉强进场。整个交易游戏的关键就是持续掌握上风。赌注必须押在胜算最高的机会上。假如始终把握这个原则，你就可以领先。当然毁灭性风险也必须充足低，不至于由于三、两笔延续亏损而被三振出局。所以，假定你在大机构担任交易员，假如某小我老是盯着你说：‘你不照顾交易部位？难道你该看报纸吗？’精确的回答是‘正是如此’。可是，管理阶层恐怕听不进去。”

假如你操作本身的资金，你说怎样就怎样。统统的决策都由你控制。同理，假如你不是场内交易员而从事代客操作的营业，只要客户都是小我投资者，那照旧有相称大的挥洒空间。

“小我投资者不会天天打电话来烦你，由于他们根本不在意你持有什么部位——做多、放空或空手。不论在哪一方面，你都是惟一的决策者：交易什么、何时交易或是否交易。我之所以微笑，由于就像你一样，我踏入这个条理已经有一段时间了，我操作本身的资金----你、我或你预备访问的每个交易员----我们的绩效在某个时候都是480％，当然，你只盼望访问那些成功的人。假如你自行操作的绩效不是480％、200％、80％或某特定的水准，那就绝对不可能成功。”

按照比尔的说法，假如你能够充分掌握交易决策，操作绩效应该很理想，或许优于银行的专业交易员。假如小我交易员不能达到这种绩效水准，一旦有人盯着你的时候，那就难了。当我与东海银行的衍生性产品与套利部门主管卡维·阿拉莫蒂讨论时，他也赞成这种看法。我提到我的交易绩效不输给投资银行的明星交易员。关于这点，我很遗憾地透露表现，这些明星交易员拥有的资本较我“稍微多一点”！

小我投资者掌握的资讯越来越多，他们在这方面已经不会落在专业交易员的下风，甚至处在雷同的地位。所以，严酷来说，谁也占不了资讯的上风。

“就1997年的资讯传递速度来说，已经没有人可以充分消化。没有人可以首先取得资讯。某小我坐在堪萨斯小镇的客厅看电视，他取得资讯的速度不会输给盘房内的交易员。十年之前，由于我在所罗门，由于我掌握资讯科技，上风显然超过绝大部分的人。我的住处也有路透社与德勤资讯的设备，纽约仅有少数交易员能够办到这点。如今，这统统都太普遍了。”

“我盼望家里也装备资讯体系，否则就必须像其他交易员一样，通过伦敦的同事扣问当时的行情，对于我来说，这相称于取得第二手资讯。所以，通过家里的德勤资讯体系，我随时可以工作，随时可以掌握行情的发展。如今，几乎每小我都可以取得这类的资讯，专业交易员的上风已经不存在。”

万万不要让资讯方便性成为一项负数。虽然你取得资讯的速度类似于专业交易员，但他们有充足的资源来管理资讯。90年代之前，资讯的题目是方便性、即时性与成本。90年代之后，资讯的题目已经截然不同，关键在于资讯管理。虽然你能够与所罗门兄弟公司同时取得资讯，这并不代表你可以高枕无忧。请记住，所有取得的资讯都必须经过管理，否则没有太大的意义。

我们都知道，庞然大物很难天真调整，这可以由物理学的惯性定律诠释。交易领域内也有类似的法则，这是“戴维”掌握的上风。

“身为‘芝麻绿豆’，你可以很快调整公司的导向。很多小公司都同时操作很多市场。举例来说，假如某个市场忽然出现交易机会或进行结构性转变，大型机构恐怕很难立即反应。公司的规模越大，橡皮钤记越多，调整越耗费时间。这就是大型机构的特点。”

交易员必须观察团体产业的变动，就如同可口可乐的总裁必须留意整个软性饮料市场的转变。所以，当法令修改或发生其他结构转变，你比较容易调整产品或变更市场。在整个交易生涯里，这种上风或许只能运用一次，但照旧值得铭记在心。

小型交易者的命运完全操控在本身的手里，相对来说，通常不会屈从他人的压力。可是，这未必是绝对的上风。

“相对于专业交易员来说，小我交易员比较没有受人监督的压力，没有人紧盯着你说：‘你必须做这个或应该做那个’。可是，反过来说，也没有人随时叮咛你应有的规范，例如：‘你必须马上认赔，这个部位太大，那个部位太小’。这可能是一项负数。身为小我交易员，没有一位利害攸关的主管为你提供建议。你可能会说，‘这是一笔很棒的交易，我要坚持’，但在大型机构中，通常会有一位热心的主管告诉你，‘这个部位没有题目，那个部位太大了，你的损失已经太紧张，你必须出场。’”

因此，身为一位小我交易员，你必须领会外部压力的正面效益（例如：强制性的规范），所以你必须培养自律精神。

我是否曾经想过，究竟是什么生理驱动一小我做每件事？全世界最富有的人，他们为什么天天一大夙起床工作？是由于贪婪吗？不可胁制的野心吗？自负狂吗？这些题目的答案与交易境界之间存在密切的关系，可以诠释成巨大的成就者与巨大的交易员何以能够提拔到巨大的境界。

“假如交易的动机在于金钱，方向显然错了。一位真正成功的交易员必须融入交易之中，金钱只是附带的议题。虽然这种说法并不是我首先提出，但我信赖这套理论。重要的动机不是成功的荣耀。成功带来的财富通常只是副产品----总之，‘游戏自己才是关键’。”

除了动机之外，更紧张的是热忱与专注。我想，大多数人都低估了热忱专注对于成功的紧张性，尤其是对于非凡的成功而言。没错，交易确实风趣。没错，你听过交易员说：‘我就是热爱交易，没钱也干。’假如你在这个领域内混得够久，将发现某些人----可能包括你自己在内----花费无数的时间阅读和分析各种资料，其中并没有显明的目的，只是由于风趣。某些人熬夜而尝试解开一个数学难题，情况也是如此。

“为了踏上交易的顶尖境界，你必须具备一种疯狂的热忱。你不能想‘假如我这么作，就可以买一辆宝马，或假如我这么做，就可以名利双收’。交易的动机必须来自于心里，一种解决题目的执着。在整个交易生涯的漫长岁月里，很难始终维持这类的热忱。”

除非亲身体验，否则很难理解这类的疯狂热忱。这是一种高度的专注，其它统统好像都不存在，视野之内没有其它的东西。这类热忱来自于生理结构的最深层，显现在外的是极端用功的工作。

“假如你碰到一位特别很是、特别很是成功的交易员，他朴拙信赖本身的成功是由于比较聪明、反应较快、理解力较高，态度比较积极，那么你可以质疑他。所有成功的交易员都有一项共同的特质——不论他们是否受过高等教育——理解力强而工作用功。”

“回想门生时代，功课好的门生通常有两种类型。第一，他们特别很是勤奋，组织力强，有用率，按部就班做功课与演习，赓续重复温习课文每个章节的内容。另外一类型的人较少，他们就是特别很是聪明，不必要认真勤奋，具备非凡的理解力。你很少见到真正聪明而具备非常理解力的人，他们同时又特别很是认真工作。对于顶尖交易员，他们通常具备这两种条件。他们特别很是聪明，理解力高，工作努力，组织力强。看起来或许紊乱无章，其实不然。”

比尔·利普舒茨具备疯狂的热忱，而且特别很是荣幸，他的导师与学习偶像也具备同样的特质。

“熟悉一位英国绅士，名字叫迈克·辛普森，他当时在一家造市银行的盘房工作，我们之间有很多交易往来，随后他也加入了所罗门。当我熟悉他的时候，迈克已经有10年到15年的市场经验。我就是追随他学习外汇市场的真正运作关键的。选择权理论倒不怎样，但他的市场经验实在很雄厚，了解外汇市场的运作、造市运动的运作、市场流量的运作与行情波动的症结，能够掌握而专注于某些事物，忽略其它统统。在三年的时间里，我们通过电话成为好同伙。我们的背景相称类似，都是家里的独子，对于交易特别很是热衷，工作用功。天天早晨五点，他就会到达东京的办公室，一向工作到晚上九点或十点，然后才回家睡四个钟头。自从我熟悉他十年以来，他始终都是如此。当然，在我们熟悉之前，他已经工作多年了。”

聪明伶俐与高等教育，以及赢利的欲望，这些条件或允许以带来成功。可是，对于非凡的成功，才华与用功是缺一不可的关键。假如你想知道成功的秘诀，这就是了。

“你必须特别很是精明，乐意用功工作，你可以发现，很多特别很是聪明的人没有办法维持长期的勤奋，由于他们不乐意投资时间。驱动力量不应该来自于赢利的欲望，金钱只不过是副产品。你必须具备热忱，融入整个游戏之内。”

疯狂的热忱，是一种罕见的素质，很少人了解，更少人具备。正由于如此，当某人显现这方面的能力时，可能成为众人的笑柄。旁观者看见成功的人，也看见用功工作的人，但他们不认为两者之间存在关联，也害怕两者之间存在关联。旁观者会以弗洛伊德式的防卫机制来安慰本身：“反正我又不盼望成功，完全不值得，而且成功也不肯定必要用功工作。”

“在这个领域里，我想许多人都不了解热忱与专注的紧张性。对于一位工作用功的交易员，某些人或许认为：‘老天！他天天早上5:30起床，周末还继承工作，简单没有人生可言。我要脱离这里去度假，到瑞士玩三个星期。’当然，我不是说交易员不应该度假，但这是心态的题目，顶尖的交易员不会经常脱离市场，他们不乐意这么做。”

比尔·利普舒茨的说法让我想起一段故事。有位女士对巨大的小提琴家佛瑞兹·克莱斯勒说：“我乐意用我的生命来换取你演奏小提琴的技巧！”“尊敬的女士，”克莱斯勒回答，“这正是我想的。”接下来，比尔预备诠释这些热忱与执着的缘故原由。

“你在书中访问的每一位交易员，都具有高度的动机。这些动机偶然候是来自于心里最深处的理由：或许他们当初来自于经济条件很差的家庭，有些人可能基于心里的挣扎，或许由于他们的父亲特别很是成功因而对他造成生理的压力。可是，不论动机是什么，你都很难掌握。总之，统统都在于专注的热忱，这在别人眼中确实很新鲜。人们认为：‘那家伙究竟是怎么回事？永久都在工作，不是做这个，就是做那个。’”

“我想，有一件事对于我的交易生涯特别很是有帮助，我永久都赓续思考市场的行情，它们的运作体例，尝试判断汇率的走势。我不会想：‘老天，我摒弃与同伙相处的时间，我摒弃周末而留在这里，我摒弃睡眠。’我不会有这类的心态，我只是想交易而已。”

“非凡的成功必须付出代价，很多人都不预备付出这个代价。对于那些缺乏能力的人，他们没有付出代价的筹码。对于那些疯狂投入的人，他们几乎不需付出代价----他们原来就热爱工作。”

当然，即使是最专注热忱的人，也必要保持健全的小我生活。所以，热忱的态度也必须转移到其它的事物，例如：家庭。就这方面来说，交易还必要生活管理的技巧。

“偶然候，某些事物在整小我生当中变得更紧张，不可避免地迫使你转移细致。结婚之后，你有了家庭与小孩，这统统都很紧张，你盼望与他们共处。所以，你不能只专注于如何击败市场，为了健全的生活还有其它的考虑：‘如今是星期六下战书，我想我应该整顿花园，或者与小比尔玩球。’这是你应该做的事，而不是在市场收盘之后，继承盘算星期一清晨可能没有机会考虑的事情。”

“当你聘用一些刚从黉舍卒业的人，他们可能充满热忱，但未必能够专注。在人生的这段期间内，刚好必要一些紧张的题目，举例来说，没结婚的单身汉可能忙着约会，结婚的人可能刚生小孩，这些都是人生大事。势必耗费很多心思。当然，我并不是说你不应该聘用单身或刚结婚的年轻人，我是说你应该探求那些心态成熟，具备工作专注能力而同时能够处理生活其它事情的人。”

“从事交易，你必须能够立即掌握资讯的优先性。什么东西最紧张？什么东西会影响行情的根本走势？面对生活中的统统，你必须有高度的组织能力，能够评估事情的优先顺序，如此才能保持专注。惟有妥帖组织时间，一位交易员才能够找到转移细致的时间----安排重新充电的时间。保持这种高度理解与工作精神的组合，我不认为这与聪明有什么关系，这是一种伶俐。一种罕见的素养，所有成功交易员都具备的条件。”

比尔·利普舒茨讨论的疯狂专注，基本上是来自于孩童般的热忱。这是一种好奇的生理，试图摸索与探讨市场中的神秘“玩具”。

华尔街和其它金融中间代表金钱游戏的场所，吸引很多野心勃勃的年轻人，他们盼望拥有豪华的住宅、漂亮的汽车、昂贵的服饰，这都没有题目。我不能说这是不当的动机或不存在的动机，可是，这类的动机没有办法作育真正的成功。我想，最紧张的是童稚般的热忱，企图探索交易的统统，包括你的竞争对手，不可捉摸的市场，千奇百怪的行情与赓续的转变——就像变形虫一样，几乎没有任何实体。

“顶尖交易员通常都具备童稚般的热忱，盼望了解整个游戏的统统。不论是这场游戏的生理面、这场游戏的技术面，市场中无名无状的种种，小我如何对抗团体市场，照旧小我如何对抗所有的其他人。长期交易员对于最古怪的事情也保持高度的热忱。举例来说，假如你与一位顶尖的固定收益交易员发言，他可以告诉你一些你从来没有想过的交割细节。”

 

对于市场的这种热忱，每每可以带来一些不测的效益。

“在费城从事外汇选择权的期间，我特别很是认识结算、关照与交割的程序。举例来说，当时还没有采取主动实行的规定。选择权到期的时候，假如你打算实行选择权，必须在星期五下战书5:00之前，关照选择权清算公司。因此，费城外汇选择权的交易是在星期六午时才到期，所以到星期六早上10点之前，交易商还有一个机会窗口。假如星期五晚上或星期六早上发生一些足以影响汇价的新闻，这就代表一项上风。同样的道理，假如你贩卖的选择权被指派的话，一样平常都是在星期一早上通过清算会员得到关照。可是，清算公司完成随机指派的程序之后，资料在星期天下战书1点就整顿完毕。因此，每个月总有一个星期天的下战书（由于选择权每个月只交割一次），我会跑到清算公司，较别人提早20个小时取得指派关照的资料，这个时候东京还没有开盘。我信赖，其他的人根本不乐意花时间或没有爱好提早取得资料。”

“你可以发现一种童稚般的热忱与完全的执着，尝试了解每项细节。他们会尽其所能，而且这些举动的目的都是由于举动自己，他们这么做并不是为了‘如此可以让我成为更成功的交易员’。他们想知道更多，由于他们不能控制本身的热忱。”

当比尔·利普舒茨在所罗门工作的期间，所罗门兄弟公司就是投资银行的代名词。在80年代后期，几乎每项金融最高体现的说法，都用来形容这家投资银行，它培养了很多巨大的交易员。所罗门兄弟公司要求交易员必须具备一些关键特质：承受损失的自傲，战胜自我而承认错误的勇气。

“交易员必须具备一些新鲜的个性。交易员当然必须有强烈的自傲，明确的自我。某些情况下，甚至必须有些霸气，可以强迫别人做本来不想做的事。霸气每每很紧张，由于身为交易员，你错误的次数毕竟多于精确。假定你预备等待80%的胜算机会，绝对不可能是成功的交易员。你必须盘算如何从20％的胜算机率中赢利。这是一个20／80的老题目（按照这套理论的说法，在大部分的行业中，80%的效果来自于20％的努力，剩余20％的效果则来自于80％的努力）。所以，假如你必须具备一些霸气或勇气，这是相称可以理解的。”

“可是，假如你说：‘即使每小我的看法都不是如此，但我照旧预备大赌一番’，这并不是我们讨论的勇气，这属于全垒打的情形。我们所谓的勇气、自傲与自我，对象不是其他的人，而是必须能够经常承认错误的生理特质。许多年轻人都不能接受本身犯错的事实。”

“假如手中完全没有部位，通常很容易判断当时的行情，清楚评估将来的可能走势。可是，假如你押下赌注，而且判断错误，这就很难了。首先，你必须承认本身押错了宝，然后结束它。对于每小我来说，这都是生理突破。某些人很容易做到这点，但这个决策还必须深入心里。所以，你不仅必须说‘我错了’，还必须朝另一个对的方向走。这特别很是困难，所以勇气特别很是紧张。”

所以，没有一壁倒的绝对特质，每项特质都必要通过另一项辅助特质来维持均衡。举例来说，自傲地承认错误，这类的自我必须受到内省能力的均衡。

内省与自我重新评估都是自我的一部分。某些人特别很是情绪化而活力茂盛。当然，这都是相互关联的。专注的能力基本上是来自于活力，你必须有非凡的活力。