年假时阅读了中文版的《Investing the Templeton Way》，感慨许多。

    我理解的邓普顿投资策略：逆向投资，在没有买家的市场里做买家，疯狂猎取便宜货。

    如何判断市场是没有买家的市场？他给了我们一些指引。首先，估值水平低廉，PE、PB、PEG等指标都在历史底线；其次，基本面的不确定因素接踵而来，个股或整个市场看不到盼望；最后，突发事件导致了价格短时间内暴跌。

    根据书中资料计算，邓普顿老师1954年至1992年的年均收益率15.01%，而同期S&P500指数年均收益率仅6.27%。他的超额收益来源于在全球市场中，探求极度低迷的投资品并勇敢买入。60年代投资日本，97年金融危急后抄底韩国，9.11后大买航空股，2005年做多中国企业的ADR，无不表现了他过人的伶俐。

    逆市投资必要独特的思维体例，自傲与勇气。抄底如此，做空更甚。J·M·凯恩斯说过，与你能偿付债务的时间相比，市场持续非理性的时间更长。邓普顿老师在做空网络股时，他选择IPO禁售期停止前11天作为进场时机，并设置止损位，防止股票继承疯涨带来的危险。他同时设置了止盈点，避免让本身走向极端贪婪，从而失去判断力。

    邓普顿老师聪明过人，高中时自修数学考入耶鲁，并靠奖学金与扑克牌独自承担学费；他一生节俭，在生活中也不忘保持探求便宜货的风俗，虽为亿万富豪，却吝惜购买一辆新车；他具有敏锐的洞察力，90岁高龄仍察觉到美国房地产泡沫崩溃的前兆。邓普顿老师的伶俐与修为，不愧为“投资之父”，令后人敬仰。

Buying when others have despaired, and selling when they are full of hope, takes fortitude.