给大家介绍一位国内投资者不太认识，但是又是华尔街最重量级的人物之一，量子基金前首席基金经理斯坦利·朱肯米勒，1997年与索罗斯成功的策划了震惊国际的东南亚金融风暴，1998年再次手握巨资与香港当局进行了一场"世纪豪赌"，虽然以失败告终，但令金融界熟悉了这位年仅40多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经理。而且本书也是首次在国内公开斯坦利·德拉肯米勒的照片。

　　与索罗斯的匈牙利犹太人背景截然不同的朱肯米勒，是美国费城土生土长的人士，他在缅因州的波德恩学院（Bowdoin　College）获得经济与英国文学学位，稍后进入密西根大学攻读经济研究所，但因为课程过于理论与计量化，与实际世界摆脱，使他讨厌透顶。昔时斯坦利·朱肯米勒决定摒弃当研究生，直接进入实际社会后，在 匹茨堡国家银行股票分析师的职务他干了不到一年，就被提拔为股票 研究主管。斯坦利·朱肯米勒相称热爱工作，早上6点进入公司，一向 到晚上8点才脱离。刚开始时，斯坦利·朱肯米勒对某一行业或某一股票的每一特点都写了整篇整篇的报告。在去委员会演讲前，必须先把报告交给研究主任看。有一次交了一份有关银行业的报告，斯坦利· 朱肯米勒对本身的工作很自信。可是研究主任在他读了之后对他说："这份报告没有效。是什么使股票上涨和下跌呢？"他的这次评价对斯坦利·屈 克米勒是一大刺激。之后，斯坦利·朱肯米勒就把本身的分析集中到探求与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本因素。

　　1．绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言尤其是如许。化工股体现的就相称不同，在这一行业中，关键因素是化工生产能力。买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增长的刺激因素的时候。相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化工界公布有大量的新化工厂设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌的时候。如许做的理由是由于任何发展计划都意味着在两三年内公司的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。

　　2．另外一个帮助判别那个股票会涨会跌的信条是技术分析。斯坦利·朱肯米勒特别很是看重技术分析，而斯坦利·朱肯米勒比部门其他人更乐意接纳技术分析。即使斯坦利·朱肯米勒的老板，很多同事还由于他喜好珍藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯坦利·朱肯米勒却认为技术分析照旧满有效的。

　　两年后，1980年，年仅28岁的斯坦利·朱肯米勒就辞别银行，创立了本身的财务管理公司-----瑞格逊资产管理公司。一开头就干得极好，捉住了低价位的小公司股票猛涨的势头。到1981年年中，股市已达价值区的顶部，同时利率也猛涨到19%。这已是十分显明的卖出股票的时候了。斯坦利·朱肯米勒把一半股票转成现金，在那时，斯坦利·朱肯米勒想这已经是令人惊奇的行为了。效果在1981年三季度，斯坦利·朱肯米勒把之前取得的成绩都抹掉了。由于另一半的股票继承持有，效果造成的亏损就把原来好业绩都抹掉了。缘故原由是银行的标准投资程序总是几乎全额投资。虽然斯坦利·朱肯米勒已不再为银行工作，但仍显明地保留了一些银行的思维体例。斯坦利·朱肯米勒在1981年6月是绝对看坏股市的，在这一观点上绝对精确，可是效果仍然在第三季度产生了12%的亏损。对合伙人说："这简直是犯罪！我 们对市场的颓废看法从来没有这么强烈过，然而却在第三季度照旧以失败而告终。"就从那件事后，斯坦利·朱肯米勒改变了投资哲理，只要再次感觉到市场不好，就每每百分之百地撤离，转为现金。

　　1986年，朱肯米勒被屈佛斯基金聘为基金经理。屈佛斯基金公司仍然答应斯坦利·朱肯米勒继承管理本身的瑞格逊基金。在他加盟屈佛斯基金之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折中性投资战略，天真地在这些市场上进行买 入多头和沽出空头的多样化交易。屈佛斯基金对他的市场先天万分倾倒，又以他为首，创立了7个基金归他管理，外加他本身的1个基金，达8个基金之多。其中最出名的是"积极自动策略投资基金"，该基金自他设立开始（1987年3月）至斯坦利·朱肯米勒在1988年8月脱离屈佛斯为止，一向是基金行业中成绩最杰出的基金。最后他竟因为渴望与索罗斯一路工作，又因为他们的交易运动气质相近，促使他辞别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。他认为索罗斯是他这临时代的最巨大的投资家。之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯坦利·朱肯米勒，由于索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的经济进行改革。

　　索罗斯于一九六九至八八年管理量子基金之际，该基金年平均报酬率为30％，朱肯米勒在接掌后的前五年，使年报酬率上升至40％。（1989年至1993年的年度报酬率依次为31.6％、29.6％、53.4％、68.6％与72％）

　　一九九一年初，朱肯米勒在美、日股市建立30亿美元的空头部位，亦对美国与全球债市大量放空。但在一月尾美国对伊拉克的"沙漠风暴"战役前，他将多达六十亿美元的空头部位悉数转为多头，战争爆发之后证实他的看法精确无误。他最为成功的投资则是在该年稍后于欧、美、日本债市与汇市建立的一百廿亿美元部位，当八月与九月因经济疲软而使债券大幅上扬之后，他使量子基金获利大增，该年报酬率增至五三?四％，年底净资产达卅一亿五千七百万美元。

　　索罗斯使朱肯米勒受益最多的可能是"操作方向的对错并不紧张，紧张的是方向精确时赚了多少，方向错误时赔了多少"，索罗斯对朱肯米勒的求全谴责绝少是多空的错误，而是在操作方向精确时没有尽可能的扩大利润。

　　自一九九三年起，索罗斯旗下基金的投资组合已经突破五百亿美元大关，朱肯米勒除了直接管理量子基金外，亦负责监控其它旗下基金的体现，但团体上仍承袭索罗斯的投资哲学，即使索罗斯立即公布退休，亦将不会影响此等避险基金的长期运作。

　　斯坦利·朱肯米勒的投资成功笔者归纳为两条，但是其实就是一条，就是在技术篇里面重点提到过的--资金管理，两大秘诀：

　　1. 要银子不要体面，风险控制--勇于认错

　　2. 要够胆去盈--头寸管理，要银子不要体面--勇于认错

　　在1987年股市大崩溃之前， 那年的上半年特别很是之好，斯坦利·屈克米勒原本看好股市，股价直线上升。每个基金大致都以达到增加了40% 至85%左右。很多掮客人在那年很早就获利了结了，由于他们已经有 许多收获了。可是斯坦利·朱肯米勒的哲学是，假如你因积极进取而获利，就更应积极进取，这一点道理为索罗斯老师所强调。因为本身在这年一早就大赚的年头，是你应该勇敢捉住的好时期。因为在这年一早就干得很顺手，斯坦利·朱肯米勒感到他有本钱跟市场斗一斗。斯坦利·朱肯米勒知道牛市总要结束，只不知究竟什么时候结束。同样，因为市场常常紧张过度发展，斯坦利·朱肯米勒想当牛市真正结 束时，他大概早已跑得老远令人惊叹不止了。在6月份开始斯坦利·朱肯米勒看到几个因素：对股票的估价已极端过分；股利收益下跌 2·6%；而市盈率一向维持在历史高度；联邦贮备委员会已经收紧银根有一段时间了。最后技术分析表现股市将要断气了-－那就是市场的力度集中在大盘股和高价股票上，大量其他股票都远远落在后面。这一 因素使得股市高涨就象喷射而起一样。斯坦利·朱肯米勒变化了角色，现实上纯粹沽空股票。之后的两个月份市场动荡很大，斯坦利· 朱肯米勒一向在抗衡市场，股价照旧往上涨。

　　市场在此后几个月中一向在顶部徜徉，斯坦利·朱肯米勒一向持有沽空的头寸不放。到1987年10月16日，道琼斯指数跌到近2200点，他一度曾达到2700点的顶部。斯坦利·朱肯米勒不仅仅填补了原来沽空的亏损，而且已恢复了以往的业绩体现，几乎使这年成为大红利的一年。 然而这一年是斯坦利·朱肯米勒的工作生涯中，曾犯下一个几乎造成悲剧效果的紧张错误的一年。图表上在2200点附近表现有很强的支持，这是由1986年大半年以来的交易构成的一个底。因为斯坦利·朱肯米勒在这年上半年做多头赚了不少钱，有了充足的实力。后来又一头做空更赚了好多，所以就在1987年10月16日的星期五下战书轧空头寸转头做多头，又行使透资达到130%的多头仓位。

　　那时周五下战书股市结束后，斯坦利·朱肯米勒碰巧跟索罗斯说起。索罗斯说有一篇保尔·刁托琼恩所作的研究报告想给斯坦利·朱肯米勒看看。 斯坦利·朱肯米勒去了他的办公室，他拿出保尔在一两个月前所作的分析报告。该研究注解，曩昔股市的历史表现，一旦跌破向上伸展的 抛物曲线，股市就会加速下跌，这次正表现出现了这种情况。该报告也表现了１９８７年股市与１９２９年股市大崩溃时在股价运动上呈 现极为接近的相干性，这意味着我们处于股市大崩盘的边缘。那天傍晚回家，斯坦利·朱肯米勒就发了胃病。斯坦利·朱肯米勒意识到本身这一下搞砸了，股市即将崩溃！斯坦利·朱肯米勒决定假如周一开盘还在支持线之上的话，即道琼斯指数低开30点左右，而不马上产生反 弹，就认赔斩仓杀出。不料周一开盘市场低开竟然超过200点，斯坦利·朱肯米勒知道他仍必须认赔离场。幸亏开市后很快有一个短暂的反弹，使斯坦利·朱肯米勒有机会平去悉数买入的头寸，并且再进行沽空，后来市场继承暴跌。

　　这是一个有益的教训：假如发觉弄错了，就应马上纠正。假如当时心胸狭小一些，面对与己不利的证据仍维持本身原来的头寸，或者耽搁 等待，盼望看看市场能否恢复的话，他就会遭受伟大的损失。这种善于接受痛楚的真理，并毫不游移，毅然决然地作出响应反应的能力， 是一个巨大投资者的标志。

　　要够胆色去盈，风险控制--头寸管理

　　斯坦利·朱肯米勒的长期业绩远远超过了该行业的平均水平。缘故原由是采纳了乔治·索罗斯的哲理：保管好资本和经营好基地，才是获得长期收益之道。当你获利时，应该尽量积极进取。很多基金经理一旦红利达到30%至40%，就每每对他们这一年的交易获利入帐结束。在这年的其余时日，他们交易特别很是警惕郑重，为的是不要破坏了已经实现的很好的年收益率。要想真正获得出色的长期高收益，就要苦心努力，在达到30%至40%收益后，假如你仍具有信念，就应该力争达到收益100%。假如你能把一些接近100%收益的年头联在一路，而避免亏损年份，你就能真正达到卓异的长期高回报。

　　斯坦利·朱肯米勒从索罗斯那里学到最故意义的，倒并不是搞晓畅你是对照旧错才是紧张的，而是要搞晓畅你对的时候你能赚多少钱，你错的时候你会亏多少钱，这才是最紧张的。索罗斯曾经指斥过斯坦利·朱肯米勒一二次，的确对市场判断对，但没有能量最大限度地充分行使机会。举例说，在斯坦利·朱肯米勒为索罗斯开始工作不久，斯坦利·朱肯米勒对美元很不看好，故而做下大量沽空美元买入马克的仓位。这些沽空头寸开始对他有利了，斯坦利·朱肯米勒很感到自信，索罗斯来到斯坦利·朱肯米勒的办公室谈起这笔交易。

　　他问斯坦利·朱肯米勒："你建了多大的仓位？"斯坦利·朱肯米勒回答："10亿美元的仓位。" 他不屑地反问："你把这也叫做仓位？"这句话成了华尔街的经典。 当你某件事干对时，对索罗斯来说，他会认为你总照旧仓位持有的不够。他鼓励斯坦利·朱肯米勒把仓位翻一倍，斯坦利·朱肯米勒照办了。效果该笔交易变得极为有利，获利惊人！索罗斯教导斯坦利·朱肯米勒，一旦你对某笔交易极端有信念时，你就应该敢于扼住机会的咽喉不松手。这必要有做"头猪"的勇气，敢于捉住红利不放。 （It takes courage to be a pig）。

　　在1997年的东南亚金融风暴后，1998年斯坦利·朱肯米勒根据各方面的 经济数据和资料，选择了日本金融市场作为下一个攻击目标，但是因为索罗斯对社会主义国家有一种特别的情结（昔时资助推翻匈牙利和前苏联），错误的分析了中国支撑香港的果断立场和形势，感情用事的没有选择最弱的日本市场而选择了香港开战，最后以失利告终。同时表现了斯坦利·朱肯米勒清出于蓝的理智的投资心态（后来日元暴跌近40%）。在近期大涨大跌的中国股市中，斯坦利·朱肯米勒敢于在大行情爆发时赚大钱，又能在看错行情时敢于"要银子不要体面"武断砍仓的投资思想是值得投资者参考的。