偶然我们会感觉市场是跟基本面分析走的，但是也有些时候市场的反应刚好相反，是什么形成了截然不同的效果呢？这就是交易者的心态，我们必须要熟悉到市场是有趋势的，而且当价格到达顶端或底部时是会逆转的。英国经济学家Arther C Pigou 曾如许形容市场的这种波动：“盲目的乐观情绪会互相感染直到产生危急，这时盲目的乐观就会灭亡，替之产生的是盲目的颓废。”

 

有些工具可以用来判断某一货币市场中交易者的生理状况，一旦判定了心态。我们就可以作出交易决策，例如可以在极端牛势时做卖单，在极端熊势时做买单，由于可以预期市场就快开始逆转。

 

 

极端的生理会产生逆转。Paul Macrae Montgomery的“时代杂志指标”就很好地诠释了这一点，他细致到当主流媒体发现一个趋势时，这个趋势就快走到头了，例如在1968年，美国联储署（US Fedexal Reserve）主席Paul Volcker出如今时代杂志的封面，题目写到“美国第二号最有势力的人物”，当时债券市场立刻进入熊市。在2004年2月“经济学人”杂志的封面头条写到“让美元下跌”，美元指数当周的确跌到谷底，但是接着延续上升3个月从84.56升到92.29。2004年12月的最后一周，“经济学人”的封面再次出现“消散的美元”题目，效果美元指数再次在当周探底，但2005年却是美元自1997年来最好的一年！

 

谷歌趋势（Google trends）是判断市场心态的一个很好的工具，行使它可以展望市场的转变。

 

“弱势美元”这个词的搜索统计谷歌趋势用二个图表来透露表现（图1），其中上图表现搜索次数的统计，下图表现被搜索词在消息中出现的次数。从图1中可以看到在2004年12月上、下图都出现了一个尖峰，透露表现当时有许多人关心弱势美元，而且弱势美元也经常在消息中被讨论，效果EUR/USD从12月最高的1.3670跌到次年1月的1.2917（透露表现美元转强）。在2006年11月谷歌趋势图又出现尖峰。效果EUR/USD再次从1.3276跌倒1.2865。对反向操作的交易者来说没有比财经报刊杂志更好的技术指标了。

 

图1

 

 

有很多情绪指标（Sentiment Indicators）的交易决策是完全基于市场心态达到极端时趋势会逆转这一事实。交易者持仓报告（Commitment of Traders , COT Repert）也可以如许使用。

 

COT报告细致列出了商业性及谋利性的未平仓合约数量（Open Interest）。在货币期货市场中商业性投资者的目的是规避风险，如一些大的跨国公司等，而谋利者重要以跟踪趋势来红利，如对冲基金等。

 

COT报告的细致使用方法可参阅本频道的“行使交易者持仓报告来展望汇市”，其中吻合Pigou所讲“盲目乐观”的情形，就是当绝大部分未平仓合约都指向统一个方向，或买或卖。此时的交易者都在跟风，到该进场的都进场后，趋势不再有更多的资金支撑，就会开始逆转，最后变成“盲目的颓废”。

 

图2表现了一些例子（箭头所指），当时GBP/USD非商业性（谋利）的买单未平仓合约达到了悉数未平仓合约的90%，紧接着英镑就开始降落。同样的方法也可以用在底部逆转。图2也表现了GBP/USD卖单未平仓量只占悉数的10%，也就是Pigou所讲的“盲目颓废”，英镑就开始回升。

 

图2

 

图3

 

 

任何金融市场的顶部和底部都是极端的市场心态造成的，找出这些顶部和底部就能很好地展望市场的走势，COT报告对长期交易很有效，期权风险逆转率对短期交易很有效。

 

假如单纯地以逆转作为交易的方法，这其实是很伤害的，但是假如有了上面这些工具的帮助，能够比较正确地找出顶部和底部，则交易是就有把握多了。这些工具不但展望了逆转，同时也指示了何时应该不再跟势，而是等有了逆转才交易。紧跟市场的生理状况能使我们避免了假突破的困扰，能以更客观的分析作出更好的决策。